波司登股价企稳回升 券商机构看好其未来成长空间

    【-鞋服资讯】2019 年双十一波司登品牌线上全渠道销售突破 10 亿。其中天猫旗舰店收入同比增长 58%至 6.5 亿，成为中国服装品牌单店销售第一名。卓越销售成果表明市场对产品的认可。

但股价方面，波司登11月11日盘中跌14.72%，随后探底回升，迅速企稳反弹，第二日开盘后窄幅震荡，随即走高，截止12日收盘，涨幅达4.13%。对此市场人士称，一日股价震荡并不代表上市公司出现利好或利空，从第二日波司登的走势可知，其并未受前日股价下挫牵连，股价走势稳健。

回顾公司双十一全天的销售情况，双十一当天第 7 分钟前破亿元，相较去年提前 4 分钟，第 78 分钟超过 2018 年，全天进店人次超过 570 万，其中客单价相较 2018 年同比增长 20%。可见其营销能力仍居于服装行业领先地位。

双十一销售火爆，带动资本市场券商机构对其产生较高关注，其中，国泰君安研究其近年来客群变化称，进过战略调整后，波司登在产品设计上更加时尚潮流，结合明星营销等组合营销使得产品形象更加生动。

据悉，在产品线战略上，波司登具备中高端两条产品线，主要包括前期推出的中端极寒系列(价格区间为 1000-1800 元人民币)，以及新进推出的高端登峰系列(5800-11800 元人民币)。其中双十一期间，设计师系列销售同比增幅高达 1139%，1800 元以上的高客单商品销售额同比提升 147%，占比同比提升 56%。

波司登今年中高端产品畅销，优秀产品品质带动目标消费者层级走高，双十一期间，一二线消费者同比增长 56%，潮流和奢华人群购买人数同比提升 70%，88VIP等高品质会员购买人数同比提升 80%。双 11 期间新增会员 50 万，杰出的产品力和优质服务加强客户粘性，会员同比复购人数提升 93%。同时，波司登客群呈现年轻化趋势，其中18-34 岁购买人数同比提升 51%。

据波司登内部人士称，后续预期将会持续丰富不同价格区间的产品线，以满足不同年龄层次、收入群体下的消费需求，并且进一步稳定整体产品线的价格中枢。

中信建投投研团队发表研报称，虽然双十一期间全国气温整体情况较去年同期要高，对冬装销售带来一定不利影响，但受益品牌力提升、优质产品和出色营销的带动，公司双十一表现突出，为今冬销售旺季迎来开门红。尤其是客群年轻化、产品高端化等趋势顺利推进，展现公司取得中高端转型获得消费者认可的阶段性成果。

中信建投分析了波司登销售增长情况、中高端产品占比提升带动毛利率、内部管理提效等对业绩的弹性，预计公司2020-21财年归母净利润为12.89、16.65亿元，对应PE为29、23倍，维持“买入”评级。看好其品牌力，供应链运营效率及绝对龙头规模优势带来的业绩确定性，维持“买入”评级。

国泰君安投研团队于11月12日给予波司登维持增持评级，认为公司产品力增强，店效攀升销售向好，给予公司 2019 财年 35 倍 PE，上调目标价至4.55 港元，维持增持评级。

中泰证券投研团队认为，波司登高溢价产品线的增量推动，以及供应链管理的持续优化，将为公司未来的盈利持续增长提供核心驱动。相信未来，作为国产羽绒服首屈一指的龙头企业，在羽绒服赛道上将聚集更多资源，获得长足发展，满足高中端不同层次消费着多元化需求。
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