阿迪达斯Q1大中华区营收增长156%，但新疆棉事件影响正在显现

5月7日，发布2021财年第一季度财报。在截至3月31日的第一季度，按中性汇率计，营收增长27%达52.68亿欧元，运营利润从4800万欧元增长至7.04亿欧元，增长1363%，净利润也从去年同期2600万欧元增至5.02亿欧元。毛利率51.8%，增长2.1个百分点，经营利润率则为13.4%。

由于对比的去年同期是疫情爆发的2020年初，所以各项数据飘红并不让人意外，但这份财报依然超出了市场预期，核心数据几乎恢复到了疫情前水平，预计将得益于新产品上市、欧洲杯和美洲杯等体育赛事拉开帷幕，达斯还上调了全年收入增速指引，显得信心十足。

▲欧洲杯等赛事预计将陆续开幕。

财报发布后的5月7日收盘，其股价上涨7.59%来到169.84美元。

具体来看，大中华区的表现无疑最为瞩目——营收增长156%来到14.02亿欧元，规模上仅次于欧中非(EMEA)市场的17.7亿欧元。阿迪达斯指出，新春营销在其中扮演了重要作用。

从利润角度来看，大中华区54.1%的毛利率和32.3%的运营利润率都是各个市场中最高，运营利润则为4.52亿欧元，增长406%，考虑到公司整体运营利润为7.04亿欧元，也就是说，64.2%的运营利润来自大中华区这一市场。

不过，阿迪达斯也指出，欧洲、中东和非洲地区受长期封锁的负面影响最大，3月份欧洲门店营业率不足50%。截至第一季度末，阿迪达斯全球门店营业率为89%。

也就是说，随着其他区域回归正常，阿迪达斯将不会显得如此“依赖”大中华区。按照3月10日公布的新五年计划，阿迪达斯将重点关注大中华区、北美地区和EMEA地区。总体来看，这三大战略市场到2025年预计将贡献约90%的销售额增长。

按中性汇率计，各个区域的销售额都获得了增长。欧中非(EMEA)市场增长8%，运营利润3.84亿欧元;北美市场增长8%，运营利润2.06亿欧元;亚洲市场增长4%，运营利润1.59亿;拉美市场增长18%，运营利润为5900万欧元。

从产品的角度来看，鞋类产品增长最为强劲，增速31%。服装紧随其后为28%，配饰下降7%。

从渠道的角度来看，增长由直接面向消费者(DTC)提高所带动，后者增长31%，已经占据总销售额的34%。其中，电商同比增长43%，过去两年中几乎翻了一番。

事实上，虽然近几年电商收入一直处在快速增长阶段，但看不到阿迪达斯对数字化渠道建设的明确规划，Confirmed曾在中国下架，2017年11月发布的官方App 存在感也不强。

阿迪达斯正在加速这方面的布局。2020年8月，Confirmed App在中国市场重新上架，今年3月进入了欧洲市场。美国市场也重新上架。这款App侧重销售诸如法瑞尔·威廉姆斯(Pharrell Williams)的NMD Hu联名款、Yeezy系列等潮流产品，与的SNKRS App有相似定位。

此外，他们还在拉丁美洲推出了会员计划。整个第一季度，阿迪达斯新增超过3000万会员。

经营日益回归正常，资产状况和现金流状况同样不容忽视。对于很多企业来说，现金流和库存管理计划都是去年的重中之重。

阿迪达斯也不例外，他们的开源措施包含推广电商，优先考虑中国和其他已开放的市场等。节流措施包括调整订单以减少应付货款;运营成本上削减可自由支配开支，降低管理层薪酬;取消市场活动;停止零售扩张和改造、暂停IT项目投入。此外，还有其他财务措施如银行贷款，以及从外国实体撤回现金等。

截至第一季度末，阿迪达斯的现金及现金等价物增长了99%，来到39.23亿欧元。

库存方面，2020年第一季度时，阿迪达斯库存曾达43.34亿欧元，二季度达到52.13亿欧元的新高。之后他们发布了详细的去库存计划，包括长青款改作2021年产品销售，超过1000家自营工厂折扣店作为商店开放，贯穿整年的网上销售活动，小比例库存通过零售伙伴消化。

从数据上来看，本季度末39.38亿欧元的库存同比下降了9%，虽然得益于剥离锐步，但总体来看确实有所下降。

现金流和库存管理计划的发挥了预期效果，可能也是资本市场对于这份财报给出积极回应的重要原因。

“我们在新五年战略周期的第一年迅速走出了困境，营收增长良好，DTC引领下所有细分市场销售增长，盈利能力强劲提升，”阿迪达斯CEO卡斯帕·罗思德(Kasper Rorsted)表示。

阿迪达斯确实正在逐步走出疫情的阴霾，但3月爆发的新疆棉事件再次成为了不稳定因素。

美国权威评级机构晨星5月5日发布的报告显示，阿迪达斯4月的天猫销售额同比下降了78%，耐克下降了59%，优衣库则下降了五分之一以上。旗下的中国李宁则成为最大受益者，天猫销售额跃升逾800%。

由于事件爆发于3月24日，所以尚未在各大品牌第一季度的财报中有明显体现。但从数据来看，抵制活动确实让外国品牌处于两难境地。毕竟中国无疑是日益重要的市场，尤其是新冠疫情后中国经济的快速复苏，让中国消费者成为了全球品牌的核心增长动力。

与阿迪达斯类似，北京时间3月19日，耐克公布的三季度(2020年12月1日至2021年2月28日)营收业绩显示，大中华区营收为22.79亿美元，同比增长51%。耐克集团营收为104亿美元，也就是说大中华区占比超过五分之一。

▲ Live中国首店今年在上海开业。

不过，一切都还是未知数。有迹象表明，中国本土品牌还不能被视为全球巨头的替代品。晨星数据表示，天猫在4月运动服装和鞋类的总销售额同比下降11%，与2020年第四季度逾30%的增幅相比有了大幅下降。

5月6日，彭博社就此报道到，这也许表明，一些消费者正在等待抵制结束，而不是完全避开这些品牌。晨星股票分析师Ivan Su表示，中国消费者目前的购物行为“很可能是暂时的”，也就是说，“由于没有来自官方媒体的新一轮批评，消费者对耐克和阿迪达斯的抵制很可能在未来几个月消退。”