投资机构力挺安踏 看好下一步国际化扩张之路

　　安踏集团表示，目前公司去银行贷款的利率在3-4%之间，并且银行给安踏的授信额度基本能覆盖本次收购所需现金，也不用再发债或者二级市场配股。每股40欧元的定价主要基于安踏对未来业务发展的假设和信心，以及市场全面收购标的的规模大小和溢价水平。这是安踏接触Amer Sports 2年时间以来，经过慎重考虑决定的。

　　2017年安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠提出“单聚焦、多品牌、全渠道”的发展战略，并进一步寻求与国际品牌合作的机会，此次收购与公司战略高度契合。Amer Sports旗下拥有包括加拿大户外装备品牌Arc teryx(始祖鸟)、法国山地户外越野品牌Salomon(萨洛蒙)、美国网球装备品牌Wilson(威尔逊)等13个品牌，在所属体育细分领域都有优势，加上其管理层已有管理国际市场的能力，安踏相信这是打开全球化战略良好突破口，也是打开增长天花板的关键切入口。

　　国信证券给在报告中称，AmerSports拥有多个优秀细分品牌，销售与供应端协同值得期待;现金信贷足以支持收购完成，私募股权基金有望继续加入;打开全球化战略良好突破口，值得长期观察，维持买入评级。

　　招银国际维持买入评级，并给出了50.5 港元(上升空间为52%)的目标价。招银表示，他们尚未在预测中包含任何变化，但如果要约有效，对增加每股净利润都会是正面的，并扩阔了安踏长期增长的发展空间。鉴于目前相当有吸引力的估值，招银重申对安踏的买入评级，目标价为50.5 港元，基于27.5 倍的18 财年市盈率。现价为18.1 倍18 财年市盈率，以及14.4 倍19 财年市盈率，提供了极佳的风险回报。

　　瑞信报告认为市场反应已过度，目前是低吸该股的时机。市场绝对看好内地高端市场潜力，安踏亦确定收购无需配股，若交易顺利，长远可望产生协同效益及获得重估。因此，瑞信重申安踏“跑赢大市”评级，目标价维持50元不变。

　　富瑞发表研究报告则指出，潜在收购有助安踏在中国的品牌及产品更多元化。面对利润率收窄及融资需求的同时，安踏亦可将业务国际化，因此维持对其“买入”评级，目标价48元。

　　德银发表研究报告称，安踏收购让其可以维持税前盈利而财务杠杆仍可接受，相信在不严重损害盈利和负债的情况下，安踏仍有空间提高收购价。德银进一步表示，给予安踏“买入”评级，12个月的目标价为46元。

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