先卖康湃思 再卖虎扑股权 贵人鸟连抛资产能否自救

　　先后变卖康湃思和虎扑之后，这样一条填坑之路何时到头?

　　的危机，肇始于6月14日。而近日，深陷危机之中的贵人鸟，只能选择变卖资产自救了。

　　8月7日，与大盘走势相似，贵人鸟一个“深V”之后反弹，最终收涨1.99%。但这个“深V”走势，却创造出了贵人鸟上市以来的股价最低点。

　　若以6月14日股价最高点复权价28.65元每股计算(这也是2017年以来贵人鸟股价最高点)，到8月7日8.41元每股，贵人鸟的股价已经跌去了70.65%。也就是说，从2018世界杯开幕，到2018全民健身日前夕，贵人鸟股价下跌了七成以上。

　　近50天，贵人鸟股价下跌7成

　　暴跌的原因，此前我圈文章已经做过一定分析，其中最可能的原因就是现金流危机。但很明显，目前的贵人鸟已经处于一个恶性循环：危机导致股价暴跌，股价暴跌引爆股票质押风险，从而进一步加剧现金流危机。

　　先卖康湃思再卖虎扑因此，处于困境的贵人鸟，只能选择变卖资产自救了。

　　8月2日，贵人鸟发布多项公告，宣布出售子公司康湃思：贵人鸟将其持有的康湃思(北京)体育管理有限公司37%的股权以及康湃思(北京)体育咨询有限公司37%的股权转让予晋江国家体育城市股份有限公司，转让金额分别为13522.21万元和811.42万元;并同意泉晟投资出售其所持有的康湃思网络30%股权予晋江国家体育城市股份有限公司，出售价款6525万元用以归还贵人鸟借款。

　　在出售了这些公司的股权并收回债权之后，贵人鸟获得了超过2亿元的资金，但事情还没有结束。

　　8月6日晚，贵人鸟再次发布公告，宣布出售所持有的虎扑13.66%的股权：同意泉晟投资将持有虎扑13.66%的股权转让予上海鼎点资产管理有限公司，转让价格为27328万元，价款用于偿还贵人鸟借款本息。

　　相继出售了两家参股公司股权之后，贵人鸟获得了将近5亿元的价款，用于补充现金流并实现自救。但在目前，贵人鸟尚未发布2018中期报告，因此我们根本无法深入了解贵人鸟所面临的危机，也无法预测贵人鸟所面对危机的实际规模。

　　也就是说，这通过出售资产获得的近5亿元资金，或许还无法拯救贵人鸟。如果实际情况真的如此，那么贵人鸟只能继续变卖资产。

　　“天灾”下的贵人鸟事实上，无论是康湃思体育还是虎扑体育，均是贵人鸟在近几年间的多元化探索布局。其中虎扑体育经常被作为贵人鸟股权投资业务的典型代表，而康湃思则主打校园体育，被贵人鸟视为战略布局中的重要一环。

　　近年来，随着主营运动品牌业务逐渐遇到瓶颈，贵人鸟开始在多个新业务领域进行了相应探索。

　　收购名鞋库与杰之行，扩大自身销售规模;

　　拿下AND1和PRINCE两个运动品牌，拟进军一二线城市，但至今仍未实现落地;

　　收购足球经纪公司BOY与校园体育赛事公司康湃思，在体育产业进行布局;

　　投资虎扑体育，成立动域资本;

　　此外，贵人鸟还收购了享安在线保险，投资了湖北胜道体育用品有限公司;

　　甚至就在股价暴跌前夕，贵人鸟还打算收购实际控制人林天福旗下的一处房产。

　　但股价的突然暴跌让贵人鸟措手不及，在市值蒸发七成面前，现金流成了贵人鸟所要解决的最大问题。要知道，在此之前，贵人鸟的大股东几乎质押了手中全部股份。因此上，为了填坑，也为了自救，贵人鸟只能变卖资产。

　　晋江系的难兄难弟贵人鸟的变卖资产，一定程度上也像极了同属晋江运动品牌的浩沙国际。在今年6月29日，浩沙国际股价崩盘，暴跌86.19%，直接原因便是现金流危机。在股价暴跌之后，浩沙国际与贵人鸟一样，也面临着更加严峻的现金流危机。于是，在此之后，浩沙国际只能选择主动或被动出售所持股份。

　　与贵人鸟同属晋江系的浩沙，也遭遇了现金流危机

　　在6月29日后，浩沙国际实际控制人家族合计持有公司股份49.15%，而截止8月7日晚，浩沙国际行政总裁施洪流持股比例已经下降至37.24%。其中，大部分减持股份属于被质押的股票，由于浩沙无法赎回而被强制出售。虽然浩沙曾搬出晋江政府和国企来背书，但根据目前股价被出售的实际情况，浩沙的现金流问题仍未能得到解决。

　　目前来看，贵人鸟和浩沙这一对难兄难弟，正在竭力解决现金流危机。但实际上，在股价崩盘之后，曾经作为股东融资最大便利的股票质押已经无法发挥作用，反而会加剧现金流危机，严重时甚至危及上市公司控制权。因此上，出售资产将是这两家公司为数不多的选择之一。

　　从某种程度上讲，贵人鸟和浩沙的危机，也为中国体育公司上了一堂印象深刻的课程。在企业的发展过程中，如何合理利用杠杆是企业运营及扩张过程中至关重要的问题。虽然如贵人鸟和浩沙这样的危机发生在资本市场，但实际上，滥用杠杆的也不仅仅只有上市公司。

　　任何事物都有其双面性，资本更不例外。如何在发展的过程中为企业划出一条更加精准的风险控制线，将是体育公司们亟需学会的东西。

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