美元加息这只靴子该扔进垃圾桶里去了

　　【-市场动态】不知从什么时候开始，A股走势始终受美联储是否加息的困扰，这只靴子仿佛永远也掉不下来，因为就算掉下来了，人们又要猜测下一次什么时候再掉下来，没完没了。本周四美元加息这只落地，A股、港股却一路上涨，美股也没跌。很多人猜对了开头没猜对结尾，真该好好反思了。

　　经济形势与加息的二律背反

　　早期的A股市场从来不看美元加息的脸色，那时的股评家几乎没有人会把美元加息拿来说事，当然那时的股评家大多也不懂经济学。现在把美元加息看得那么重，主要是因为A股市场规模扩大了，中国经济与世界经济的一体化越来越紧密，而经济学家介入股市的也多了，海归经济学家的影响力更大了。现在早期的股评家早已失去了话语权，而经济学家的话语权则大大增强，到处都是这些人在喋喋不休地说美联储议息的事。股票市场是个虚拟市场，从众心理效应很强大，说的人多了，它就真成了影响人们心理的大事。

　　按照经济学原理，加息对股市构成利空影响，美元是国际结算货币，美元加息对全世界都产生重要影响，因此也对A股市场构成压力。但是股市并不仅仅受加息影响，还要受宏观经济形势的影响，而且宏观经济形势的影响力更大。但是很多人在拿美联储议息说事的时候，恰恰忘了宏观经济形势的影响更关键，过分看重了美元加息的影响，常常自相矛盾。事实上，美联储议息会议要看几个重要的经济数据怎么样，其中非常重要的是非农就业数据，如果这个数据好，说明宏观经济形势好，就会倾向于加息。宏观经济形势好对股市是重大利好因素，怎么会因为加息就一笔勾销了呢?

　　现实就是这么滑稽，A股市场的很多投资者每每很紧张美国的非农就业数据，担心它太好，这样美元加息的概率就会大大增加。换言之，很多投资者站在股市多头的立场上，害怕美国宏观经济形势好转，因为这会促使美联储加息。这不是本末倒置吗?乏善可陈的宏观经济形势难道反而有利于股市吗?这里存在明显的二律背反现象。很多分析师不求甚解，武断地说，美元加息，A股市场肯定跌。股市完全被加息牵着鼻子走，这种现象也只有A股市场有。本来受美元加息影响最大的应该是美股，可是美国股市几乎完全没有受此影响，最多盘整几天，因为决定股市趋势的是宏观经济形势，加息25个基点不是什么大不了的事。

　　美元加息A股必跌似是而非

　　对A股市场来说，美元加息只有间接影响，就是人民币加息25个基点，也很少会有投资者看重这点利息而把资金转移出去存银行。决定投资者是否投资股市的唯一要素是市场处于什么趋势，而市场趋势更多受宏观经济形势的影响，以及管理层对股市政策的影响，加息决定不了股市的趋势。可是我们这里纸上谈兵的经济学家和分析师太多，分析起来头头是道，就是脱离实际。比如有人把历年美元加息周期与A股走势相对照，得出结论说美元加息A股必跌，似是而非，根本经不起推敲。

　　以1994年2月至1995年2月第三轮美元加息周期为例，期间美元基准利率从3.25%上调至6%。有人说美元加息后的三个月里上证指数大跌22%，似乎是个铁证。可实际上上证指数是从1993年2月15日的1536点上一路跌下来的，早于美元加息周期一年就已经进入漫漫熊市，到此轮美元加息周期开启前的1994年2月3日，上证指数已经跌到了780点，接近被腰斩。到1994年7月29日，上证指数更是跌到了333点，再度被腰斩。A股市场本来就已经进入了熊市，美元不加息都已经跌掉了一半，美元加息后又跌掉了一半，这就要刷美元加息的存在感吗?可是就从当年的8月1日开始，到9月13日的短短一个多月里，上证指数又从333点一路上涨到1033点，涨幅高达210%，这可还在美元的加息周期内呢!第五轮美元加息周期A股也是先于美元加息就已经进入熊市了，其他几轮美元加息周期与A股走势也不合拍。

　　中国有不少人是寄生在美联储身上吃饭的，反正美联储每月一次议息会议总要炒作一番美元加息的话题，当然进入降息周期炒作的则是美元降息话题，写文章，上电视，开座谈会，做演讲，忙得不亦乐乎。股市炒家则借题发挥，呼风唤雨，上蹿下跳做差价，倒也活得滋润。每个人都要吃饭，捣腾捣腾倒也罢了，只是每每这么炒冷饭，还搞得大家紧张兮兮的，真有点烦了。特朗普欲开全球经济一体化的倒车，美元加息的影响力没那么大了，现在该把这只破靴子扔进垃圾桶里去了。

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