百丽股价飙升近一成 业务有望逐步改善

    【-品牌动态】百丽国际控股有限公司(1880.HK)在得到Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信大幅上调评级及目标价后，21日周二盘中最多飙升9.4%至5.60港元，迫近5.79港元的52周最高位。

　　瑞信在最新的研究报告中表示相信国际的鞋类业务将触底，由此推动的盈利改善会引发市场重估估值，因此把该股评级上调两级，从“跑输大市”直接调高至“跑赢大市”，目标价也从原来的4.0港元调升57.5%至6.3港元，比20日周一收盘价5.12港元有23%的潜在升幅。

　　百丽国际昨天高收8.6%，报5.54港元，距离6.3港元仍有13.7%的潜在升幅。瑞信认为百丽国际目前估值相当于2018财年预测盈利的11倍，股息回报率为5%，估值吸引。该股今天成交9,040万股，成交额达4.99亿港元。

　　受国内经济和零售大环境影响，作为中国最大鞋业集团的百丽国际鞋类业务的疲软导致整体业绩走下坡。在最近的2017财年三季度(2016年9-11月)该集团的中国内地鞋类业务同店销售同比下降了13.4%，双位数跌幅的局面已经维持了5个季度，跌势也延续至第12季。

　　包含 、Adidas 阿迪达斯、Converse 匡威和Puma 彪马等运动品牌代理业务和合资经营日本女装品牌Moussy 和SLY 内地生意的运动、服饰业务也只有4.6%的增长，虽然增幅仍处于个位数中段，但这是自2014财年三季度(截至2013年9月底)以来首次跌破5%。

　　期内集团继续整理正在转型的鞋类业务的销售网络，截至11月30日，鞋类零售店铺为13,145间，比截至8月31日的13,384间净关闭了239间，与此同时尚能保持增长的运动、服饰业务则继续扩张，三季度净增加了269间零售店铺至7,485间，使集团内地直营门店总数不降反升，从8月底的20,600间增加至20,630间。

　　瑞信预期，鞋类的同店销售将受惠于基数效应而逐渐改善，通胀也会带动平均售价上升，而且削减成本及关闭亏损门店等措施，有助舒缓鞋类业务的盈利压力，因此百丽国际可在截至2018年2月底的2018财年把鞋类业务的盈利跌幅收窄。

　　集团整体盈利也预计会在运动、服饰业务盈利回升抵销鞋类业务压力的支持下终止2016财年和2017财年分别下跌10%和20%的跌势而按年持平，到2019财年更预计会有5%的增长。该行把百丽国际当前2017财年至2019财年的盈利预测各调高5%、15%和22%，以反映销售和毛利前景转强。

　　数据显示，在截至2016年8月底的2017上半财年百丽国际的股东应占净利润按年锐减了19.7%至17.326亿元人民币，鞋类存货周转日数则增加至261日的危险水平。

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