李宁订单增速增长　鞋品均价上涨

　　中国鞋网11月20日讯，李宁公布，2010年2季度订单增长15.4%，符合市场预期，好于1季度11.6%的增速，表明随着消费者信心恢复，经销商信心逐步增强。平均售价小幅提高，凸现品牌资产提升。2010年2季度订单中，鞋类产品平均售价上涨3.1%，服装上涨6.4%，这不仅有助于提升毛利率，而且也反映出李宁品牌知名度的上升。李宁能够持续提高产品价格，凸现出其行业龙头地位和较强的议价能力。

　　2010年订单销售增速有望呈现前低后高走势。由于2008年以来整个行业出现波动，运动服饰品牌目前处于调整期。我们预计2010年李宁的订单增速将逐季加快，预计明年下半年订单增速为25%-30%，全年增速达到20%以上。我们预计李宁2010年盈利增速在30%左右，主要得益于毛利率上升以及费用率的下降。

　　估值与建议：运动装行业最为困难的时期已经结束，该板块有望随着订单增速提升和同店销售反转而开始发力。2010年市盈率估值：李宁19倍、安踏17.4倍，动向16倍。李宁作为行业龙头理应享受估值溢价，动向市盈率最低，但订单增速最高。李宁与动向季度订单增速呈现出改善趋势，其股价有望跑赢大盘。但是，安踏2010年2季度订单增速放缓，近期股价可能缺乏上涨催化剂。

　　风险：行业竞争过度可能影响到零售渠道销售情况。